IAG, Ryanair y easyJet: a punto para ganar altura en Bolsa

Los gestores ponen en el foco a las aerolíneas, anticipándose a la recuperación de un sector hundido que confían llegará tarde o temprano.

Las compañías de aerolíneas están sacando la cabeza en Bolsa en el arranque de 2022, tras dos años extremadamente complicados para uno de los sectores más directamente afectados por la crisis del Covid-19. Pese a que las restricciones a la movilidad no sólo continúan en muchos países, sino que seguirán siendo una amenaza mientras la pandemia no quede controlada, los inversores están poniendo ya el foco en estos valores.

"Muy pocas veces en la vida hay que invertir en aerolíneas. Quizás este momento sea uno de ellos", sentencia José Ramón Iturriaga, socio de Abante Asesores. En este sentido, Iván Martín, socio fundador y director de inversiones de Magallanes Value Investors, asegura que se trata de un sector tradicionalmente cíclico, en el que se invierte "en momentos malos de mercado, cuando nadie los quiere", por lo que opina que ahora se presenta una buena oportunidad.

En el mercado se reconoce que las valoraciones son atractivas. "Están muy abajo y van a recuperar tarde o temprano. No veo problemas de capital, ni de balance en muchas de ellas", afirma Lola Solana, gestora de Santander AM. "Es uno de los sectores que más recomendamos para este año porque [las aerolíneas] vienen lastradas, por detrás de la recuperación. La normalización de la situación debe beneficiar a este tipo de compañías", agrega David Ardura, codirector de inversiones de Finaccess Value.

La visión es, en general, positiva, pero los expertos remarcan que es importante seleccionar. "Hay muchos modelos de negocio que siguen siendo muy débiles. Por ejemplo el de Air France-KLM, que necesitan mucho soporte de los subsidios de gobiernos", explica Tomás Pintó, director de renta variable internacional en Bestinver.

Pese a que la aerolínea franco-holandesa cotiza a precios de derribo (un 60% por debajo de los niveles pre-Covid-19), ni una sola firma de las que conforman el consenso de Bloomberg aconseja comprar. Tampoco la sueca SAS o la finlandesa Finnair cuentan con recomendaciones de compra, y en Lufthansa sólo el 21,4% de las casas se inclina por adquirir sus títulos.

Entre las tradicionales aerolíneas de bandera, la que suscita más interés es IAG. El hólding en el que se integra Iberia se revaloriza en Bolsa un 10,65% en lo que va de 2022, tras dejarse un 4,86% en 2021 y desplomarse un 62,58% un año antes, en lo peor de la crisis. Ofrece un recorrido alcista a 12 meses del 25,4% hasta el precio objetivo del consenso de Bloomberg, que se sitúa en 2,37 euros.

Potencial

Hay firmas más optimistas, como Banco Sabadel, JB Capital Markets o GVC Gaesco Valores, que valoran las acciones en 2,7 euros; Stiefel les da alas hasta los 3 euros. "Tiene un balance lo suficientemente sólido como para aguantar todo lo que ha aguantado estos dos últimos años", argumenta Ardura. Los analistas de Bank of America ven a IAG "como una empresa fuerte con una estructura de costes superior" y han subido su recomendación de "neutral" a "comprar". En Bankinter, que aconseja comprar IAG con un precio objetivo de 2,5 euros, pero sólo a inversores dinámicos y con un horizonte temporal de largo plazo, subrayan que "el programa de vacunación masiva, la reactivación de la economía y la reapertura de vuelos internacionales -especialmente con EEUU- permiten anticipar que lo peor ha quedado atrás y que se producirá una mejora progresiva de sus resultados". No obstante, estos expertos afirman que conviene monitorizar el impacto del precio de petróleo en las cuentas del hólding, así como su balance y la evolución del Covid-19. Los expertos de Renta 4 esperan que la oferta recupere el nivel de 2019 en 2024 y que la demanda siga siendo menor todavía (en torno al 15% inferior) en 2025 que en 2019, principalmente por el hecho de que parte del tráfico de negocios de largo recorrido, que ya está dando muestras de recuperación, no se recupere debido a cambios estructurales. Sitúan el precio objetivo de las acciones del hólding en 2,55 euros y aconsejan sobreponderar.

Más atractivo

En todo caso, para aprovechar el potencial del sector, los gestores prefieren las aerolíneas que no dependen de ayudas gubernamentales, sino que exhiben un perfil más independiente y méritos propios, como easyJet, Ryanair o Wizzair. El 80% de las firmas de Bloomberg aconseja comprar Ryanair, con un potencial de revalorización del 13,9%. Su balance es una de las grandes fortalezas, con un elevado nivel de liquidez gracias a la reducción de inversiones y costes así como un buen ritmo de recorte de deuda, dicen en Bankinter. En Credit Suisse subrayan que Ryanair es la aerolínea mejor posicionada para sortear el viento en contra de la inflación por su exposición limitada a los aeropuertos regulados (menos del 50% de los pasajeros antes de la pandemia) y el mayor poder de negociación del sector.

Los consejos de compra en easyJet, que sube un 12,99% en 2022, alcanzan el 69,6%, y su recorrido es del 17,3%. El potencial de Wizzair es más limitado (un 11,3%) y la visión de los analistas más cauta: sólo el 40% se inclina por comprar y el 36% opta por mantener.