Horas decisivas: los bonos en dólares retoman la baja

Los principales índices accionarios americanos muestran una apertura levemente alcista mientras siguen asimilando la conferencia de prensa y cambios en la política monetaria de la Reserva Federal durante el día de ayer.

Los bonos argentinos abren a la baja, en medio de horas clave en relación al acuerdo con el FMI.

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Pago de deuda

A horas de tener que abonar mas de u$s 700 millones al FMI, los bonos siguen operando bajo presión. Todos los tramos de la curva soberana local operan en rojo. La parte mas corta cae 0,71% en el caso del Global 2029 y 0,83% en el Global 2030.

En la parte media de la curva, las bajas son de 0,95% en el Global 20335 y de 0,96% en el Global 2038, mientras que la deuda a 2041 y 2046 muestra pérdidas de 0,91% y 0,79% respectivamente.

La falta de un acuerdo con el FMI pone nervioso al mercado, sobre todo contemplando que la Argentina debe pagar u$s 730 millones al FMI este viernes y otros u$s 371 millones el próximo martes.

En el último mes, la deuda cae 10% en distintos tramos de la curva y los bonos operan con paridades debajo del 35%, por lo que el mercado sigue nervioso y desconfiando de la capacidad y/o voluntad de pago del Gobierno en relación a su deuda.

Desde Criteria remarcan que las circunstancias recientes con relación a las negociaciones con el FMI, que alejan una expectativa de acuerdo, repercutieron de modo negativo en el mercado.

"Los bonos en dólares hicieron nuevos mínimos de precios, los rendimientos en el tramo más corto llegan incluso a superar el 25%", dijeron.

Además, en relación con el próximo pago desde Criteria advierten que, si bien puede ser una buena señal, también pone al Central al límite en cuanto a sus reservas.

"Naturalmente, si el Gobierno realizara los pagos podría interpretarse como una señal de buena voluntad. Sin embargo, sólo estos primeros vencimientos le ponen una presión notable sobre el BCRA ya que representan cerca de la mitad de las reservas netas en el BCRA, estimadas u$s 2.185 millones", dijeron.

Los analistas de Capital Markets Argentina (CMA) afirmaron que las ambiguas señales políticas no ayudan en un momento de definiciones.

"Los bonos en dólares descuentan escenarios muy negativos, con paridades en torno al 28% para activos de ley local y 30% de ley extranjera. El Downside es limitado en caso de default, que podría verlos en niveles en torno al 25%. En caso de que haya acuerdo, o bien al menos se cumpla con los pagos pendientes en tiempo y forma, podría verse un rebote desde niveles muy deprimidos", comentaron.

Además, sostuvieron que si bien un acuerdo con el FMI es el escenario más lógico, uno de entrar en atrasos por poco tiempo con el FMI empieza a cobrar mayor preponderancia.

"La perspectiva para un acuerdo de Facilidades Extendidas luce más difícil al haber asumido un nuevo director gerente para el hemisferio occidental en el FMI que es conocido por su ortodoxia, y no aceptará senderos fiscales demasiado laxos", estimaron desde CMA.

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— Seru Thu Jul 30 02:21:08 +0000 2015

En el día de ayer, los bonos se pudieron recuperar gracias a especulaciones sobre un posible acuerdo.

Esto permitió que el riesgo país se aleje de sus máximos recientes de 1972 puntos y vuelva a operar debajo de los 1900 puntos y se ubique en 1887 puntos a comienzo del jueves.

De esta manera, el indicador sube 75% desde el canje de deuda llevado a cabo por el ministro Guzmán en septiembre de 2020 cuando en aquel momento reestructuró u$s 65.000 millones con acreedores privados.

En el caso de las acciones,estas operan con mayoría de subas lideradas por el gigante tecnológico, MercadoLibre que sube 4,4%, seguida por IRSA, Tenaris, Globant y TGS que ganan 2,5% y 4,2%.

Por su parte, las acciones de YPF y Vista Oil avanzan 1,1% mientras que las acciones del sector financiero operan sin cambios o levemente a la baja.

Wall Street se acomoda a la Fed

A nivel global, las acciones ensayan un rebote el jueves. El Dow Jones sube 1,2%, el S&P500 gana 1,8% y el Nasdaq rebota 1,7%.

En Europa, las acciones no muestran grandes cambios, con el Stoxx600 subiendo 0,72%, siendo el FTSEMIB de Milán y el FTSE100 de Londres, las bolsas que más suben,1,42% y 1,42% respectivamente.

Las acciones se encuentran bajo presión a nivel global debido a que los inversores se encuentran ajustando sus portafolios en medio de los cambios en la política monetaria de la reserva Federal a partir del aumento de la inflación (7% anual) y la caída del desempleo en EEUU (3,9%).

Finalmente, y como dato económico, se supo antes de la apertura que el crecimiento económico de EE.UU. se aceleró en los últimos tres meses del año pasado, impulsado por la reconstrucción de los inventarios y un repunte en el gasto de los consumidores.

El producto interno bruto se expandió a una tasa anualizada del 6,9% luego de un ritmo del 2,3% en el tercer trimestre, mostró el jueves la estimación preliminar del Departamento de Comercio.

El índice de precios de gastos de consumo personal excluyendo alimentos y energía, una medida de inflación seguida de cerca por los funcionarios de la Reserva Federal, creció un 4,9% anualizado el trimestre pasado. La mediana de las previsiones de una encuesta de economistas de Bloomberg preveía un aumento del PIB del 5,5 %.

Ajustándose a la Fed

Ayer, el Comité de Política Monetaria de la Fed finalizó su reunión de dos días y dejó un comunicado un poco más hawkish de lo esperado.

La Fed indicó que "pronto será apropiado" subir tasas; apuntando a marzo, pero sin brindar mayores señales y con un tono menos restrictivo que el esperado.

Sin embargo, la Fed publicó un comunicado explicando que el Quantitative Tightening comenzará después de que inicie el proceso de subas de tasas y se implementará principalmente dejando que maduren los activos.

Los analistas de Grupo SBS agregaron que tal como se esperaba, la Fed mantuvo la tasa de referencia en el rango 0,00-0,25%, a la vez que no realizó modificaciones al ritmo del tapering, que terminaría en marzo.

No obstante, el statement aclaró que "pronto será apropiado subir" las tasas, allanando el terreno para la primera suba de tasas en marzo.

"La Fed afirmó que "es apropiado en este momento proveer información sobre el enfoque planeado para reducir significativamente la hoja de balance", en el que aseguraron que esta reducción comenzaría una vez iniciada el tightening. Si bien la reacción inicial del mercado al statement no fue mala, los dichos en conferencia de prensa del presidente de la Fed Jerome Powell pusieron incertidumbre en el mundo inversor", aclararon desde Grupo SBS.

En concreto, Powell se manifestó a favor de retirar los estímulos a la vez que afirmó que las condiciones de la economía son hoy en día mejores que las de 2015 al momento de iniciar el tightening de aquel entonces, algo que fue percibido por cierta parte del mercado como un indicio de que el hike de tasas podría ser mayor a los 25bps esperados por el mercado.

Con una visión similar, Adrián Yarde Buller, economista jefe y estratega de Facimex Valores afirmó que todo marchaba relativamente en línea con lo esperado hasta que comenzó la conferencia de prensa del presidente de la Fed Jerome Powell, que sorprendió mostrándose muy hawkish.

"Powell confirmó que el FOMC "tiene la visión" de elevar tasas en marzo, no negó la posibilidad de subir 25 puntos básicos en reuniones consecutivas (en vez de una suba por trimestre) y tampoco descartó alzas más agresivas de 50 puntos básicos. Con todo muy restrictivo, se refirió al mercado laboral como "históricamente ajustado" e indicó que hay mucho espacio para subir tasas sin afectar la actividad, a la vez que se mostró cómodo con el endurecimiento reciente de las condiciones financieras", dijo.

Además, el especialista afirmó que tras los dichos de Powell, el mercado descuenta subas de tasas en las próximas 2 reuniones (marzo y mayo), 80% de probabilidad de una tercera suba en la siguiente reunión (junio) y 78% de probabilidad de que haya 5 subas de tasas durante este año.