El Ibex 35 sube un 7,9% pero termina 2021 como la bolsa más rezagada en un año de récords en los mercados

Algo más de 614 puntos, ese ha sido el saldo del Ibex 35 en un año de importantes ganancias para las bolsas de casi todo el mundo. Sólo los mercados asiáticos lo han hecho peor y sólo el mini rally de estos últimos días del año ha maquillado una debilidad del selectivo español que se cronifica y que lo ha situado, de nuevo, como el alumno más rezagado entre los principales mercados de Europa y EEUU.

El principal índice de las bolsas españolas termina 2021 con 8.713 enteros, un 7,9% más de los que tenía en enero. El balance puede parecer positivo teniendo en cuenta los retrocesos de años anteriores, pero puesto en perspectiva, el análisis cambia: el resto de índices europeos casi duplican esa subida (como es el caso del Dax de Fráncfort, con un avance del 15,7%); la triplican (como el Ftse Mib de Milán, con un 22,5% por encima, o el Eurostoxx 50, con un 20,7% más), o han registrado incluso un avance mayor (como el Cac 40 de París, que ha crecido un 28,35%).

Todo ello en un ejercicio que ha ido de más a menos en lo que a la renta variable se refiere. Con el repunte de la inflación obligando a los bancos centrales a reorientar sus hojas de ruta; con la crisis en la cadena de suministros que ha colapsado el comercio global; con la crisis también de microchips y componentes; con los precios de la energía y las materias primas disparados, y con la aparición de ómicron, que en el último trimestre ha vuelto a poner en jaque a las empresas y gobiernos de todo el mundo ante un posible frenazo de la recuperación.

Javier Molina, analista de eToro, titulaba "Del año de los récords históricos a la debilidad absoluta del Ibex 35" uno de sus últimos análisis, y es probable que sea el resumen de las bolsas más sintético y gráfico del año. En él, Molina apuntaba a la "debilidad absoluta, volumen muy bajo y la sensación de existir un coste de oportunidad cada vez más alto en caso de asignar recursos" al indicador español.

Para otros, como el departamento de Análisis de Bankinter, "la asimetría la explican los resultados empresariales, tanto en el caso de los máximos históricos de Wall Street, como del desacoplamiento negativo de la bolsa española".

Causas

A las razones coyunturales hay que añadir las estructurales, y es que la composición del selectivo español sigue siendo su principal lastre a la hora de atraer inversores. "El todavía elevado peso de las financieras, así como el retraso en la recuperación de las cifras en los sectores relacionados con el turismo y la movilidad, explica casi toda esta esta diferencia en beneficios. Aunque no toda", apuntan desde Bankinter. "También influyen, y mucho, unas perspectivas de crecimiento de la economía española altamente dependientes de la recepción y correcta utilización de los fondos europeos NGEU2 condicionados a una serie de reformas aún pendientes, así como la dudosa oportunidad de la elevación de la presión fiscal precisamente ahora, cuando la recuperación post-crisis es más vulnerable, con la creación de cinco nuevos impuestos y la elevación de los tipos aplicables a otros varios". La entidad se refiere a la llamada 'tasa Google', el impuesto a las bebidas azucaradas, la 'tasa Tobin', el impuesto sobre los plásticos y a fiscalidad verde.

Pese a ello, más de la mitad de las compañías del Ibex 35 han terminado el año en verde o, dicho de otro modo, sólo nueve han cerrado con signo negativo. La recién llegada Rovi corona el podio de los mejores valores, con un avance del 95,7% que casi le ha permitido duplicar su capitalización hasta los 4.138 millones de euros.

El segundo lugar es para Fluidra, el gigante de las piscinas que vuelve a anotarse un buen año merced a una revalorización del 70%. No obstante, una de las mayores sorpresas se encuentra en el puesto número tres, ocupado este año por el Banco Sabadell. Y resulta sorprendente porque se trata de un banco -teniendo en cuenta que los tipos se han mantenido sin cambios en estos 12 meses- y porque se trata del Sabadell, que en años anteriores había sido penalizado por la debilidad de algunas áreas de su negocio.

Nada que ver con 2021, pues las acciones del banco han acumulado una subida por encima del 67% hasta situarse en 0,59 euros y han elevado la capitalización hasta los 3.330 millones de euros.

Bancos y turismo

En general, ha sido un ejercicio positivo para el sector financiero del Ibex 35 en el que Bankinter (+37,1%), BBVA (+33,6%), Santander (+18,6%) y CaixaBank (+16%) se han anotado destacados aumentos después de varios años de descensos. Los expertos apuntan que las entidades se encuentran en valoraciones por debajo de sus medias históricas y que se están beneficiando del mayor dinamismo económico y de unas perspectivas de normalización de los tipos para el próximo año.

Serán, sin duda, uno de los focos de atención de 2022 junto con otros segmentos como el turismo. Parecía que 2021, con la reapertura de la actividad y las fronteras, iba a permitir a las empresas turísticas recuperarse del mazazo que fue 2020, sin embargo, los retrasos en los procesos de vacunación, la aparición de ómicron y la vuelta de las restricciones en la recta final de año han acabado lastrando, de nuevo, a valores como IAG (-4,9%), Aena (-2,4%) o Amadeus, que ha salvado el verde por la mínima (+0,13%). Meliá, por su parte, ha registrado un avance del 4,9%.

Junto con el turismo, las energéticas y farmacéuticas son el otro grupo de compañías más castigadas en el índice español. Siemens Gamesa cierra con el dudoso honor de ser el peor valor del selectivo (-36,3%), por delante de Grifols, Solaria, PharmaMar e Iberdrola. Las energéticas han sufrido el impacto de los cambios regulatorios y la incertidumbre en este sentido ha pesado más que el aumento de los precios que se registra desde la mitad del año.

Otros dos nombres propios del Ibex 35 al término del ejercicio en los mercados han sido Telefónica e Inditex. La primera ha conseguido remontar un 29,6% en pleno proceso de reducción de deuda y plantilla para adaptarse al nuevo contexto de las telecomunicaciones; la segunda cierra con un 12,3% más en sus acciones para afrontar el relevo en la cúpula que dará la presidencia a Marta Ortega. El gigante textil sigue siendo la empresa más potente de todas las que componen el índice con una capitalización de 88.918 millones de euros, 20.000 millones más que Iberdrola (66.271) y casi 40.000 más que el Banco Santander (50.990).

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